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建立多元化和轻资本的业务模式，提高资源利用效率。

在当前监管模式呈现多元化格局的情况下，需要深入分析各国金融监管改革的相关背景，立足我国国情，准确把握近年来我国金融体系发展、演变特征和系统性金融风险的变化规律，充分论证、权衡利弊，积极稳妥地推进金融监管体制改革。宏观审慎政策的提出，拓宽了政策制定者的视野，由以往的紧缩性、扩张性的货币政策、财政政策4种政策搭配组合拓展到财政政策、货币政策、宏观审慎政策动态搭配的9种政策，丰富了宏观调控政策工具箱，扩宽了宏观调控政策的回旋余地。

宏观审慎政策应与货币政策、财政政策加强协调。扩大监管范围，提高监管标准。2011年，南非央行宣布，将仿照英国，在未来三年内将金融监管模式转为 双峰监管。它也包含相关的标准制定机构，如独立的审计监管理事会。一是明确央行的统一监管者地位。

运用宏观审慎政策工具管理流动性，防止信贷增长过快、资本流入过多带来的系统性风险。南非央行负责宏观审慎监管，财政部、金融服务理事会和国家信用监管局则负责微观方面的监管和消费者保护。在证券化和资产荒的背景下，这是重要的发展趋势。

第一节：中国资产管理行业的新趋势 资产管理行业的基本结构 中国的资产管理产业链目前主要包括基础资产、资产管理机构、金融产品、销售渠道、投资者（居民或企业）五个维度。2008年发生次贷危机，经济增长速度出现一个陡峭的回落，直到2009年一季度达到低点。从以前简单的各司其职，变成交叉竞合的局面，推动了金融混业格局。从2013年开始，15到59岁的劳动年龄人口出现了净减少。

究其原因，一是表外信贷的模式受制于4%和35%红线和资产荒的双重影响大规模到期，新增乏力，净增量为负。俄罗斯是另外一个选择。

不同政策选择，付代价的部门是不一样的。目前我国经济在下行期，投资收益低，利润在下降，出现了流动性陷阱。国际经验表明，如果几年内杠杆攀升三五十个点，一个国家往往会面临比较大的金融方面的压力和波动。过去几年理财市场规模持续高速增长的动力主要有两个：一是表外化扩张，规避监管。

汇率政策 另外一个现实问题是债务是否可能会继续恶化。这样就能通过市场来进行关停并转。我们要关注政策的动向。俄罗斯选择保资产价格，牺牲汇率。

2015年，PE私募股权投资新募集的资金达到了历史的新高。2015年10月十八届五中全会上提出了创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念。

三是净值型产品的大发展向打破刚兑又迈进了一步。从全球市场分布来看，北美的资产管理行业占全球规模的52%，欧洲占28%，日本和澳洲占7%，拉丁美洲占3%，中东和非洲占2%，亚洲（除日本和澳洲）占8%。

第三个问题是行业的同质化发展非常严重。如果是汇率贬值，对于进口相关企业就有很大的冲击。另外ETF已成为数字财富管理主要配置的产品。国际贸易红利也在缩减。现在我国人口迅速老龄化。二是预期收益型银行的隐性担保。

他列出了对冲基金和市场指数每年的表现对比。2015年国企的资产负债率在慢慢下降，但2016年一季度地方政府和央企的负债率又在上升。

去产能在短期内会拖累经济增长，也会小幅提高失业率水平。有的地方政府在积极探索不同的去产能方式，例如有个省现在有个办法就是实行额度交易制。

居民投资每天就个位数。这就为调整汇率来应对外部冲击埋下伏笔。

但是现在我们经济新的增长点在整个经济比重还太小，不能对冲老产业缩减的那部分。目前我们处于负利率时代，核心原因是全球对实体投资的增长都在下降，经济没有新的增长点。另一方面2016年到期信托产品规模较大，占比不断增加的集合类信托产品到期规模，将会给信托行业带来较大的兑付压力。2015年《五问中国经济》强调的是应对经济下行压力，而2016年这次强调的是长期角度，这是很大的差异。

2009年一季度，国家投入了4万亿为代表的一揽子经济刺激计划，带领经济实现V型反转，迅速地上升，直到2010年一季度到达高点2015年期货市场的增长是89.8%，为资本创新做了很大贡献。

粗略统计，目前资产管理行业总规模接近80万亿，其中银行理财规模约为24万亿，信托规模约为16万亿，保险资产管理规模约为10万亿。投资美国股票的被动基金中，ETF占2/3。

5月20日人民日报权威人士把这种新常态描述为L型。但是有的地方虽然关闭了企业，却没有落实很好。

而机器人可以7天24小时应对客户的投资咨询，提供服务。当房地产回落后，政府的地卖不出去了，经济增速还会下来。第三种是前沿拓展型（frontier expansion）增长：原始创新或源头创新。效益较差的企业拿到钱后就有钱遣送工人，最后只有好的企业能够活下来。

2015年末，非金融企业对外投资累积同比增幅14.7%，到2016年6月为61.9%。另外ETF已成为数字财富管理主要配置的产品。

2016年人民币汇率的波动幅度加大，其实是因为国际的汇率波动都在加大。但同样值得关注的是，一方面民间投资低迷，另一方面对外投资增长非常快，资金大幅往外投。

金融部门的杠杆率在放大。但在资产管理行业快速发展的同时，也出现了各种问题。